(블로그에 올린 글이라 원문 그대로 평서체로 올립니다. 양해 부탁드립니다.)

연달아 발표한 미국 경제지표가 여전히 강한 미국 경제를 보여주고 연준 인사들의 매파적인 발언이 이어지자 코로나 이후 고공행진을 달리던 금 가격이 하락하고 있다. 그리고 더 나아가 앞으로 금 가격이 본격적으로 하락할 것이라는 전망도 심심치 않게 볼 수 있다.





과연 진짜로 이제 본격적인 하락의 시작일까....?

 이 같은 금 가격 하락의 대표적인 근거는 실질금리의 상승이다. 금은 일반적으로 인플레이션 헷지 수단으로 활용되므로 인플레이션이 높을 때(화폐의 가치가 낮을 때) 금의 수요가 올라가고 금의 가격이 상승한다. 코로나19 충격 때 막대한 유동성 공급과 함께 금의 가격이 크게 상승했던 이유도 미래에 다가올 인플레이션에 대한 헷지 수단으로 사람들이 금을 찾았기 때문이다. 그렇기에 화폐의 가치는 실질금리로 판단할 수 있기에 일반적으로 실질금리가 높을 때(화폐의 가치가 높을 때)는 금 가격이 하락하고, 실질금리가 낮을 때(화폐의 가치가 낮을 때)는 금 가격이 상승한다.

 그렇기에 만약 당신이 실질금리가 지속적으로 상승할 것이라고 예상한다면 몇 년 만에 찾아온 실질금리 상승 이벤트에서 금 숏을 통해서 돈 복사를 만끽할 수 있다. 단지 필요한 건 [4가지 사나이 테스트 통과]일 뿐이다. 사나이 테스트를 알아보기 전에 우선 실질금리와 금 가격이 그동안 어떻게 움직였는지 잠시 살펴보자.

위의 그래프는 미국채 10년물 실질금리와 금 선물 가격의 추이를 그린 그래프다. 전반적으로 실질금리와 금 가격은 서로 반대 방향으로 움직이는 추이를 나타내고 있다. 그렇다면 과연 위의 전망과 같이 과거에 실질금리가 상승했던 구간에 금 가격이 어떻게 하락했는지 구간을 나눠서 보자.

회색 음영으로 표시한 과거의 대표적인 하락 구간은 아래와 같다.

- 1번 : `12.10월부터 `13.6월까지 266일 동안 금 가격이 약 32.5% 하락

- 2번 : `16.7월부터 `16.12월까지 162일 동안 금 가격이 약 17.4% 하락

- 3번 : `18.1월부터 `18.8월까지 203일 동안 금 가격이 약 13.7% 하락

- 4번 : `20.8월부터 `21.3월까지 214일 동안 금 가격이 약 18.2% 하락

- 5번 : `22.3월부터 `22.9월까지 202일 동안 금 가격이 약 20.4% 하락


그리고 우리는 현재 6번 시점에서 금 가격을 바라보고 있다.

- 6번 : `23.1.25 기준 $1,941이며, `23.2.21 기준 약 $1,843. 약 5% 하락

 만약 당신이 실질금리의 추가적인 상승을 예상하는 사람이라면 금 숏을 잡고(선물 등) 최악의 경우(3번) 9%p의 추가적인 하락, 최선의 경우(1번) 28%p의 추가적인 하락에서 이익을 얻을 수 있다. 게다가 선물 거래를 이용하는 경우 레버리지 효과 덕분에 실질적인 투자 금액 대비 더더욱 커진다. 생각만해도 배가 부른다 꺼억-

그러면 지금부터 어떤 사나이 테스트를 통과해야 하는지 알아보자.

[사나이 테스트 1 : 보유기간]

 위에서 본 하락구간은 최소 5개월(2번, 162일)에서 길게는 9개월(1번,266일) 동안 진행됐다. 주식도 아닌 파생상품을 5개월에서 9개월 동안 붙잡을 수 있을까? 참고로 `21년 개인투자자의 평균 보유 기간은 2.7개월이었다. 대부분의 사람들은 손가락이 간질간질해서 도저히 참지 못하고 중간에 뇌동매매할 확률이 매우 높다.

 이런 멘탈적인 부분보다 더 중요한 요소는 애초에 장기간 보유할 수 있는 파생상품이 없다는 점이다. 시장에서 거래되는 선물은 만기가 정해진 상품이며, 일반적으로 근월물(잔존 만기가 가장 짧은 상품) 위주로 매매가 이루어진다. 그리고 대부분 근월물은 잔존만기가 길어야 두 달 이내다.

 현재 시장에서 거래되는 금 선물 근월물은 4월 만기 상품이며, 만기가 두 달 정도밖에 남지 않았다. 망치 매매법으로 매도 포지션을 잡고 기절 후 5개월 ~ 9개월 뒤 일어나고 싶어도 중간에 강제로 포지션이 끝날 수 밖에 없다. 만기 도래에 따른 기존 근월물 정리 후 익월물로 넘어갈 때 가격이 하락해있는 상태라면 천만다행이지만 만약 가격이 상승한 상태라면 강제로 손절 후 포지션을 다시 잡을 수밖에 없다.

[사나이 테스트 2 : 변동성]

 당신이 산신령에게서 장기간 포지션을 잡을 수 있게 해주는 기절용 금 망치를 얻고, 상품 거래소 버그로 운 좋게 n개월짜리 긴 선물 상품을 거래할 수 있거나, 익월물로 넘어갈 때 마다 손실이 발생하지 않는 천운을 타고났다고 추가 가정을 하자. 이 가정들 덕분에 1번 테스트를 무난히 통과했다. 이제 2번 테스트가 남았다. 바로 변동성이다.

 위에서 전체적인 하락 구간을 눈으로 볼 때는 하락 구간에서 약간의 상승 움직임이 중간중간 나타나고 전반적으로는 무난하게 하락하는 것 같다. 1번 테스트를 통과한 당신은 과거에 무난한 하락세가 나타났었기에 미래에도 무난한 하락세가 나타날 것으로 예상하고 매도 포지션을 잡고 마음 편하게 돈 복사를 할 수 있다고 생각할 것이다. 과연 평화로운 돈 복사가 가능할지 그래프의 하락 구간들을 더 자세히 살펴보자.

 1번 구간은 266일 동안 32.5% 하락한 구간이다. 가장 보유기간이 긴 구간이며 동시에 하락 폭이 가장 큰 구간이다. 이 구간의 특징은 반등이 올 것처럼 움직임이 나타나다가 두 번의 큰 가격 하락이 나타난다. 최고점에서 매도 포지션을 잡는 건 현실적으로 불가능하기에 1번 구간의 초입에서 매도 포지션을 잡은 당신이 중간중간 나타나는 반등 지점에서 손절을 안 하고 잘 참았다고 가정하자. 그리고 그 상태로 첫 번째 큰 하락을 맞이했다고 가정하자. 과연 그전까지 반등을 참아냈던 당신이 이쯤에서 수익 실현을 안 하고 포지션을 더 가져갈 수 있을까? 그리고 이내 찾아온 큰 반등 구간에서 포지션 정리를 참고 다가올 두 번째 하락을 예지하고 계속 포지션을 가져갈 수 있을까? 절대 쉽지 않다고 생각한다.

 2번 구간의 경우 큰 하락이 시작하기 전 반등이 4번 정도 나타나며, 모두 해당 구간의 전고점에 근접한 수준으로 크게 반등한다. 턱 끝까지 물이 4번씩이나 차오르는데 버티는 건 여간 쉽지 않을 것이다. 참고로 2번 구간은 5개 구간 중 보유 기간이 가장 짧은 구간이기에 난이도가 낮아보일 수 있으나 자세히 보면 짧은 기간동안 무려 4번의 전 고점을 위협하는 반등 시련을 견뎌야 한다. 역시 쉽지 않다.

 그나마 3번 구간이 가장 평화로운 구간이 아닐까 싶다. 구간 초반 몇 번의 반등만 견딘다면 그 이후에는 완만한 미끄럼틀을 무난히 타면 된다. 물론 이 경우에도 저점을 예지할 수 있는 능력을 갖추고 저점에 도달했을 때 포지션을 정리할 수 있어야 한다.

코로나 이후인 4번과 5번 구간이다. 한눈에 봐도1번 ~ 3번 구간보다 상하 움직임이 더 크게 나타나고 있다. 코로나 이후에는 이전보다 난이도가 훨씬 올라간 상태다. 4번 구간의 특징은 반등 움직임이 매우 크다는 점이다. 하락하는 듯 움직임을 보이다가 중간중간 솟아나는 반등 지점은 이전의 고점 수준에 근접할 정도로 크게 가격이 상승한다. 그래도 참고 214일은 견뎌내야 한다.

 그래도 5번 구간은 4번 구간보다 무난한 하락 움직임이 나타난다. 5번 자체만 볼 때는 중간중간 솟아나는 반등 움직임이 크기에 절대 쉽지 않지만, 4번의 반등 지점들이 워낙 임팩트가 컸기에 상대적으로 무난하다고 할 수 있는 것이다. 멘탈이 버티기에는 어려운 움직임인 건 사실 매한가지다.

 선물 거래소 버그 덕분에 장기간 선물 포지션을 가져갈 수 있고(혹은 익월물로 넘어갈 때마다 손실이 발생하지 않는 천운을 갖거나), 안전하게 기절이 가능한 금 망치를 가지고, 전 재산을 빼앗기고 야구방망이를 잡은 이대호를 맨손으로 제압할 수 있는 전사의 심장을 통해 변동성에도 흔들리지 않을 수 있다면 당신은 2번째 테스트를 통과하게 된다. 그리고 이제 3번째 테스트도 남아있다.

[사나이 테스트 3 : 마진콜]

2번 테스트 통과해 필요한 능력치와 아이템을 보유하고 동시에 당신의 계좌에는 마진콜을 견딜 수 있는 충분한 현금이 계속 있어야 한다. 매도 포지션과 반대로 가는 반등 움직임이 나타날 때마다 계좌에는 파란불이 들어오고 파란색이 일정 수준을 넘어가면 증권사에서는 마진콜 알림 문자를 보내준다. 만약 추가 증거금을 납부하지 못한다면 멘탈이 버텨줘도 계좌는 버텨주지 못하고 그대로 강제 손실 실현이 된다.

제꺼 계좌 아니에요 흑

 즉, 하락을 예상하더라도 포지션을 크게 잡을 수 없고 중간중간 마진콜 구간을 넘길 수 있는 추가 여유자금을 항상 준비해야 한다. 원하는 방향으로 가격이 움직일 때 추매를 하면 보유한 포지션이 커져서 조금의 반대 움직임에도 쉽게 마진콜에 도달할 수 있다. 하지만 동시에 포지션을 늘리지 않으면 최초에 기대했던 큰 수익을 얻을 수 없기에 '적절한' 수준으로 추매를 하고 동시에 '적절한' 수준의 현금을 남겨놓아야 한다. 그리하여 IQ, EQ, JQ ,MBTI, 종교 기타 등등을 동원하여 중간중간 나타나는 반등지점을 예측할 수 있다면 손 쉽게 이번 사나이 테스트도 통과할 수 있다.

[사나이 테스트 4 : 정보의 범람]

 장기간 동안(1번 테스트) 아찔한 변동성(2번 테스트)을 견디고 동시에 중간중간 발생할 수 있는 마진콜(3번 테스트)을 견디면서 당신은 금 가격을 예의주시하며, 다양한 정보들 계속 확인하고 비교할 것이다. 문제는 당신과 우리가 보는(봐야한다고 생각하는) 정보가 너무 많다는 점이다. CPI, PPI, 실업청구수당, M2, VIX, 달러인덱스, 유가, 채권스프레드 등등...... 코로나 이전에는 전혀 알지도, 궁금하지도 않았던 수많은 정보들을 우리는 뉴스, 유튜브 등을 통해서 끊임없이 접하고 있다. 그리고 이 수많은 정보들이 같은 시기에 발표되더라도 어떤 정보는 강세장을 다른 정보는 약세장을 나타낸다.

 이렇게 수 많은 정보가 범람하고 당신의 최초 예상과는 다른 방향을 나타내는 정보들을 계속 접하더라도 끝까지 최초의 예상을 고수해야 한다. 비록 그 기간이 장기간이고, 변동성이 심하고, 마진콜이 중간에 발생하더라도.

 지금까지의 과정을 통해서 모든 사나이 테스트를 통과했다면 돈 복사를 만끽하면 된다. 치얼-스


그런데 이 글을 읽으며 숏이나 롱도 제대로 안잡아본 주제에 말이 많다고 생각 할 수 있다.







후












하지마세요......